融资参考

1.供求关系

首先，不论如何也不要忘了经济学的最基本原理：供求关系。一种产品越稀少，需求就会越强烈，所谓的供不应求，比如你有一项很好的专利技术，那么就会有很多的 投资人竞相追逐。最好能够吸引多个投资人追逐你的公司，不要让投资人觉得他是唯一一个对你有兴趣的人，这样会对你的估值非常不利。所以在你进行融资之前，一定要先做好工作，把自己的业务弄好，表现出创新和价值，这样才能将你的估值最大化。一个过于竞争激烈的行业中，很难得到好的报价，另外，没有创新性的创 业公司，也会把估计标准降低。

2. 关注你所在的行业

另外，如上面所说，每个行业都有自己独特的估值逻辑和方法。相比一家家庭餐馆或者一个普通的网络插件开发公司，一家创新生物技术公司的估值肯定要高很多了。比如一家餐馆的估值应该在它各种资产的3到4倍左右;而一家互联网公司，如果流量很可观，那么估值应该在年营收的5到10倍左右。

所以在你和投资人进行相关的洽谈之前，花些时间研究下，你所在的行业最近一段时间的融资和收并购消息，还是很有必要的。如果你找不到相关的融资统计数据，那就找个顾问帮帮你吧。

3. 你的发展状况

另外，你自身的发展状况也是一个决定估值的重要因素。我个人习惯把新创公司分为4个发展阶段，简单的形容就像学生时代的不同年级一样。

刚成立：这时多半只是一个简单的产品，有可能还处在测试之中。那么要么自掏腰包承担风险，如果要融资，目标应该在5万到50万美元左右。

二年后：测试完成，有了产品线，甚至还有了初始的用户。这时，你的目标应该是天使投资人的种子基金，金额大致在50万到100万美元左右。

三年后：当你的公司业务扩大，营收增长，达到100万美元左右时，那么可以考虑进行A轮投资，融资金额应该在100万到500万美元之间。

四年后：这时的新创公司应该有几百万的营收额，并且准备进行规模化的扩张。那么这时你需要价值500万到5000万美元之间的B轮融资。

总之，不同的创业阶段，估值标准也不相同。

4. 估值技巧

另外，创业者还可以了解下，投资人面对一家新创公司时的估计技巧，主要包括下面这几点：

你所在行业，最近完成的融资交易的企业的营业额、现金流、净收入等;

你所在行业，最近完成的收并购交易的企业的营业额、现金流、净收入等;

另外还有对你未来现金流的折现分析。

通常来说，根据你的行业和发展状况，会在上面这些因素的基础上，再乘上一个系数，大约在3到10倍之间。当然在所有的因素之中，最为重要的就是今后的预期收 入，比如你的年收入能有25%的增长，那么就可以用年盈利的25倍当做估值了。如果你的公司暂无盈利，那么就要从长期的成长性来考虑了。如果用营业额作为 基数，那么倍数一般在0.5到1之间，技术成长快的企业可以适当放大到1到3左右，对于那些爆发性的新互联网公司有的可以达到10倍。但是如果你的企业暂 时连收入都没有，那么除了一些特殊情况，将很难对你的业务进行估值了。另外，私人公司要比上市公司的估值要相应的低30%。

5. 相关的经验法则

投资人天天看大量的项目，对于市场脉搏把握的非常准确，所以创业者也要多选几个备选的融资方案。然后仔细比较他们的估值，并尽力跟每个投资人洽谈。一般来说，按照相关的经验，创业者要准备出让25%到35%的股权作为融资的交换。比如一家处于种子期的公司计划融资50万美元，那么他们的合理估值应该在 200万左右吧。

6. 尽力让你的投资人有10倍的收益

要想在跟其他的新创公司的竞争中 胜出，最为关键的还是要给你的投资人带来巨大的收益。现在的投资人都在寻找10倍的投资回报。比如说，你的估值为500万美元，投资人占股25%价值 125万，那么就要拿出一份计划，证明你们能在5年之内把投资人的预期收益推高到1250万。

总之，给一家初创公司估值很复杂有很多方法，希望上述的建议能够受用。

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估值操作：

所以实际上互联网企业的估值方法手段多种多样，回顾一下公司的估值，做并购的话，我们更多会看市净率（也会结合成市盈率）；如果是PE或IPO项目，更多看市盈率；对于互联网项目，因为盈利性还未体现出来，会更多地看重市销率等等；更早期项目，包括种子期项目、初创期项目的估值虽然有一定科学性，但更多艺术性，就是所谓的拍脑袋，感觉值多少钱，但也不是随便靠感觉，是通过市场行情对比出来的。

如果是种子期项目一般会看几个方面：团队、行业市场空间、产品、思维和思路，如果是非常早、没有产品的项目，我们会看其思维和逻辑判断，给出一个大概的估值。

像前两年我们启赋资本投了一些很优质项目，估值都是在5000万以下，好几个优质项目估值是2000-3000万，经过几年的培养现在估值已经5亿到6亿了。

当然如果企业稍微成熟点，有一些数据的话：如果是纯互联网、移动互联网的，我们会看用户或活跃用户；如果是2B电商的，会看平台上的数据，包括供应商、客户；如果涉及到线下的，我们会看线下的店铺数等等之类的。

总的来讲就是要结合企业的实际情况，行业特征来作出一个大致判断，给出一个合理的估值空间。如果是第一次融资，所谓的pre-A或天使 的，我们建议企业融资在500万左右，不超过1千万，初步释放的股权不要超过20%，最好是在10%-20%之间。 ====================================

1. 估值的误区

前面我们分享了初创企业与融资相关的三个问题，然而提到融资，初创公司的创始人遇到的第一个问题，往往就是估值，我的公司究竟值多少钱。如果创业企业前期无法盈利，无法用PE倍数计算的时候，对于企业来讲，怎样计算估值比较好。

在讲如何进行估值之前，我想先讲一讲目前创业团队针对估值的一个误区。

有一部分创始人不清楚自己的公司在当前阶段的价值，往往估值过高。

然而，还有一些创业人认为融资时钱不能要少了，否则显现不出自身的价值。我们团队之前碰到过一个项目，项目前景非常好，在细分市场领域也做的不错。但在与项目团队沟通融资金额时，项目团队开了一个不切实际的价格，原因是创始人的一位朋友出去创业，融到了一笔不小的资金，创始人觉得自己能力不比那个人差，所以融资金额也不应该太低。这种攀比是非常错误的行为，是不成熟的表现。这种想法会给公司融资带来不小的负面影响。

一方面，投资人在确定投资一个项目之前，一般会做尽职调查。在尽职调查过程中，投资人会对公司的产品、市场、技术等进行调查，如果投资人一旦发现公司严重夸大价值，融资大门很有可能会被关上，而且还会对创业团队产生不好的印象。

另一方面，即使投资人看好项目前景，接受了高估值进行投资，同时这也意味着投资人需要从公司得到高额回报。过高的估值，等于给创业团队设定了一个很高的销售和利润目标，如果创业团队无法完成预期目标，完不成对赌协议中约定的条件，创业团队也就意味着需要付出惨痛的代价，进而影响到公司后一轮的融资。

所以，创始人在思考自身公司的估值的同时，也应该进行换位思考，从投资人的角度来给公司进行作价，这样不仅可以顺利吸引投资，提高融资成功率，而且还为自身带来更多利益。

2. 如何进行估值

对于早期创业公司，尤其是还没有成型的、没有现金流的公司的估值，实在是很难确定出一道公式的。

通常在投资人为初创企业估值的时候，会考虑以下几个因素：有没有其他投资人竞争、用户或早期的客户数量、成长潜力、收入、团队、行业、市场规模和细分市场的增长预测、直接竞争对手的数量及壁垒等等。

而站在企业自身角度来讲，需要先搞清楚你需要多少钱才能成长到业务呈现显著增长的阶段，从而可以开始下一轮融资。比方说，这个数字是100万元，可以让你的项目持续18个月。如果你能给出一个具体的业务发展方案，投资者一般不太会想压低这个金额。为什么呢?因为你表明了这是你成长到下一阶段需要的最低金额。如果你拿不到这笔钱，你的业务就不会增长 – 这不符合投资者的利益。因此，我们可以说，投资金额就是这样了。

而对于高成长期的公司来讲，公司估值的可选择的方法有很多种，如风险收益法，比较法，净现值法，调整后现值法和期权估值法等等。具体计算方法也非常复杂，在这里我们暂不展开讲述。

总而言之，估值方法没有最好的，只有最适用的，估值的分析过程比结果更重要，也就是在与投资人估值谈判过程中，如何与投资人合理解释估值的依据及过程，能够增加融资的成功率。

                                             

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